Momenta 赴港 IPO，智驾行业彻底告别讲故事时代？

2026 年 6 月 29 日，被市场冠以"物理 AI 第一股"名号的 Momenta 正式在港交所开启招股，这份招股书里最具行业风向标意义的细节，并非其近 60 亿港元的募资规模，而是 14 家基石投资者名单中赫然在列的梅赛德斯 - 奔驰与比亚迪。

业界认为，两大全球头部车企在 Momenta 登陆公开市场的关键节点再度重仓押注，这绝不只是一次简单的财务投资。

当我们把视线拉长，从 Momenta 成立十年的产业脉络、全球车企智能化转型的集体焦虑，再到数字 AI 向物理 AI 跃迁的时代浪潮中回望，就能读懂这家自动驾驶头部企业选择此时上市的深层逻辑，也能看清奔驰、比亚迪反复加注背后的战略考量。

不是"缺钱式融资"

在很多人的固有印象里，科技公司 IPO 往往是"烧钱到难以为继"的最后一步，但 Momenta 的这次上市，从一开始就跳出了这个传统叙事。

招股书披露的财务数据显示，截至 2025 年底，公司现金储备已超过 100 亿元人民币，2023 年到 2025 年营收从 7.43 亿元跃升至 24.13 亿元，三年营收翻三倍，年均复合增长率超过 80%，许可收入占比更是从 3.1% 猛增至 40.1%。

从任何一个维度看，Momenta 都并不需要"靠 IPO 续命"，但它选择在 2026 年年中登陆港交所深入来看业界认为是多重产业因素叠加下的必然选择。

首先，这是老股东的"退出刚需"，也是一级市场估值逻辑的必然延伸。

自 2016 年成立以来，Momenta 先后完成了五轮重要融资，股东名单里既有上汽、通用、丰田、博世这样的全球产业资本，也有淡马锡、腾讯、云锋基金等长期财务投资人。

对于产业资本而言，投资 Momenta 的核心诉求是获取高阶智驾的技术能力，哪怕短期不退出，也能在量产合作、数据闭环中获得收益。

但对于大量在早期就入局的财务投资人来说，自动驾驶赛道从高峰期降温之后，一级市场很难再支撑持续走高的估值，公开市场的 IPO 通道，是他们沉淀多年的投资价值最合理的兑现路径。

更关键的是，自动驾驶行业的估值长期停留在一级市场，始终是"靠产业资源和技术故事维持的空中楼阁"，Momenta 选择此时上市，就是要在市场对智能驾驶的信心还处于上升期的时候，给自己的技术和商业体系打下一个公允的"估值锚点"。

其次，这是物理 AI 赛道爆发前夜的"卡位刚需"。

2026 年被业界公认为"物理 AI 元年"，黄仁勋在年初的 CES 展上直接宣告物理 AI 的" ChatGPT 时刻"已经到来，行业机构预测全球物理 AI 市场规模将从 2026 年的 3830 亿美元增长至 2040 年的 3.26 万亿美元，其中自动驾驶是第一个能同时跑通"海量数据闭环"和"规模化商业造血"的核心场景。

Momenta 此时登陆港交所，拿下"物理 AI 第一股"的身份，相当于在这个万亿赛道爆发的起点，率先占据了资本市场的品牌高地。

港股市场此前专门更新了监管框架，为硬科技企业上市提供便利，Momenta 选择这个窗口入场，不仅能获得更充足的资本支撑后续的世界模型研发和全球商业化布局，更能借助公开市场的影响力，进一步打开和全球主流车企的合作空间。

最后，这是破解"第三方智驾公司身份悖论"的最优解。

过去很长一段时间里，行业都在讨论第三方智驾供应商的天花板，车企既需要外部供应商的技术能力，又不会把自己的核心智能化体验完全交给一个同时服务竞争对手的第三方。

而 Momenta 通过上市，把自己从"车企的外部供应商"升级为一家公众化的独立科技平台，它的技术体系不再依附于某一家车企，反而能以更中立、更透明的身份，同时服务多家竞争关系的车企，打破"车企不敢把核心智驾能力交给外部方"的信任壁垒。上市之后的合规体系、公众监督和标准化治理，反而会成为它获取更多车企信任的重要背书。

奔驰与比亚迪为何反复加注？

在 Momenta 的所有基石投资者中，一个是拥有百年历史的全球汽车工业标杆，一个是连续多年登顶全球新能源汽车销量榜首的产业巨头，它们不仅是第一次同时以基石投资者的身份出现在同一家科技公司的 IPO 名单里，更是从 Momenta 发展早期就开始持续跟进投资的老股东。

奔驰早在 2017 年就成为第一个投资 Momenta 的国际车企，后续多轮跟投从未缺席，比亚迪也在 Momenta 商业化落地的关键阶段完成战略布局，一路陪伴它从初创团队成长为行业龙头。

两家车企在 IPO 节点再度共同出资 4000 万美元，本质上完全不是普通的财务投资，而是它们在智能化转型关键阶段的一次"战略押注"，其逻辑和微软早年投资 OpenAI、谷歌投资 Anthropic 锁定大模型话语权如出一辙。

对于奔驰而言，这笔投资是是补上"物理 AI 能力短板"的关键一步。

在过去，奔驰代表着全球汽车工业对安全和性能的极致追求，但在智能驾驶的世界模型、数据闭环这些全新领域，传统的百年造车经验很难直接复用。

如果完全靠自己从零开始搭建一套物理 AI 的研发体系，不仅要投入天量的研发资金，还要花费数年时间积累海量的真实场景数据，很可能会在智能化的竞争中落后于中国车企。

而通过深度绑定 Momenta，奔驰直接拿到了 R7 世界模型的核心能力，这套体系能让它的智驾系统迭代效率比传统模式提升上万倍，在虚拟仿真环境里就能遍历数十年才能遇到的极端场景。

更重要的是，双方联合在阿布扎比落地的豪华 Robotaxi 车队，计划 2026 年正式投入运营，这让奔驰直接拿到了面向未来的高阶自动驾驶商业化入场券，依托 Momenta 的技术能力，它可以快速把高端智驾方案落地到全球各个主流市场，在豪华车智能化的竞争中重新建立自己的优势。

对于比亚迪来说，加注 Momenta 是它巩固自己"全球最大新能源车企"优势的战略选择。

比亚迪目前掌握着从芯片到整车的全产业链能力，每年数百万辆的新车交付量，是全球最大的智驾数据来源之一，但它同样需要一个足够强大的第三方技术平台，来支撑自己海量车型的智驾方案快速迭代。

和 Momenta 深度绑定之后，比亚迪可以借助其世界模型的能力，以极低的成本完成全系列车型的智驾功能升级，不用在每一款车型上都投入天量的研发资源，就能快速把高阶智驾功能下放到更多平价车型上，进一步拉大自己和其他新能源车企之间的规模化差距。

反过来，比亚迪每年数百万辆的量产车，又能为 Momenta 提供源源不断的真实道路数据，让它的数据闭环飞轮转得更快，形成"车企规模越大，智驾能力越强，销量进一步提升"的正向循环。

更值得玩味的是，奔驰和比亚迪本身在全球汽车市场就存在直接的竞争关系，两家互相视为核心对手的车企，却愿意同时重仓同一家智驾公司，这或许是对 Momenta 技术中立性和行业价值的一种认可。

除了奔驰和比亚迪之外，Momenta 的 14 家基石投资者名单堪称"顶配阵容"，这套横跨全球主权基金、长线资管、产业巨头和本土机构的投资阵容，不仅在短期里大幅提升了 Momenta 港股 IPO 的热度，更从长期层面，为这家"物理 AI 第一股"的后续走势打下了最坚实的基础。

从更宏观的产业视角看，Momenta 的上市以及奔驰、比亚迪等巨头的重仓押注，标志着整个自动驾驶行业彻底告别了过去"靠故事融资"的泡沫阶段，进入了"技术价值被主流产业资本和公开市场共同定价"的全新周期。

毕竟在过去很多年里，市场始终在质疑第三方智驾公司的商业化能力，而 Momenta 用连续三年 80% 以上的营收增速、65% 的中国城市 NOA 供应商市占率、覆盖全球前 10 大车企中 9 家的客户名单，给出了有力的回答。

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